וושינגטון לכודה בחוב החיצוני

לפי המשרד הבינלאומי של Webangah News Agency, הכלכלה של ארצות הברית בשנים האחרונות נקלעה לחוסר איזון מבני ומסוכן: שילוב של גירעון תקציבי כרוני של הממשל הפדרלי עם שינוי בפרדיגמה המוניטרית של הבנק המרכזי (הפדרל ריזרב). הדפסת כסף בלתי מוגבלת בתקופת משברים עוקבים (ממשבר 2008 הפיננסי ועד למגפת הקורונה) נפחה את מאזן הפדרל ריזרב לכדי 9 טריליון דולר. הזרמת נזילות זו, אף שהייתה מניע צמיחה בטווח הקצר, הובילה לפיצוץ אינפלציוני בשנים שלאחר מכן והכניסה את הפדרל ריזרב למחזור ההידוק המוניטרי הגדול ביותר והעלאות הריבית הגבוהות ביותר בעשורים האחרונים; צעד שהצית ישירות את אש החוב הלאומי.

כאשר היקף החוב הגולמי של ארצות הברית חוצה את רף 35 טריליון הדולרים, כל עלייה של אחוז אחד בריבית הפדרל ריזרב שווה מאות מיליארדי דולרים של נטל פיסקלי נוסף לתקציב השנתי.

בתקופת כסף זול וריבית קרובה לאפס, ממשלת וושינגטון חידשה את ריבית איגרות החוב בעלות מינימלית. אך עם זינוק הריבית לכ-5%, עלות הריבית נטו על החובות הגיעה ליותר מ-1 טריליון דולר בשנה; סכום מדהים שעולה אף על תקציב הביטחון התקציבי המטורף של הפנטגון.

המשבר הנוכחי מקבל אופי מבני כאשר משרד האוצר האמריקאי נאלץ להנפיק איגרות חוב חדשות בריביות גבוהות בהרבה כדי לשלם את הריבית על חובות קודמים. במילים אחרות, הממשלה יוצרת חוב כבד יותר כדי לפרוע את הקרן והריבית על חובות העבר. מנגנון זה יצר "ספירלת חוב מזינה את עצמה", בה חוב גדול יותר מוביל לתשלום ריבית גבוהה יותר, ריבית גבוהה יותר מובילה לגירעון תקציבי עמוק יותר, וגירעון תקציבי מוביל שוב להנפקת איגרות חוב חדשות.

חוסר האיזון אינו רק פנימי. החוב הגובר, יחד עם השימוש הפוליטי בכלי סנקציות ובדולר, הפחית באופן משמעותי את נכונותם של קונים מסורתיים של איגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות (כמו סין ובנקים מרכזיים אחרים בעולם). הדבר מציב את הפדרל ריזרב ומשרד האוצר בפני אתגר בגיוס הון בריביות סבירות ומכפיל את הסיכון להתפשטות חוסר יציבות לשווקים הפיננסיים הגלובליים. הפדרל ריזרב ניצב כעת בפני דילמה היסטורית:

אם ישמור על הריבית גבוהה כדי לרסן את האינפלציה, עלות שירות החוב תשק את תקציב הממשלה ותאיץ פשיטת רגל מבנית. אך אם הפדרל ריזרב יוריד את הריבית במהירות, גל חדש של אינפלציה יערער את ערך הדולר ויחזיר בועות מחירים.

חוסר איזון מוסדי זה מראה כי המודל הכלכלי המבוסס על הלוואות ללא הגבלה והגמוניה מוניטרית קרוב לגבולות ההישרדות שלו, וכי משבר החוב האמריקאי אינו עוד אינדיקטור סטטיסטי גרידא, אלא איום יסודי על יציבות השיטה הקפיטליסטית והארכיטקטורה הפיננסית הבינלאומית.

מוחמד חוסיין צ'שמבארא, אנליסט בתעשייה ומסחר.